高盛预计，布油将在本年四季度收复到77好意思元/桶，市集关于石油需求的过度悲不雅样貌好转，且经合组织库存略低于时时水平九游娱乐(中国)官方网站-登录入口，对油价变成一定维持。但是，跟着本事的推移，市集对供需均衡的悲不雅预期冉冉增强，来岁油价进一步承压。

盛名动力分析师John Kemp最近劝诫，包括对冲基金在内的广漠机构投资者对油价的悲不雅进度前所未有，因为有迹象标明大众主要经济体增长引擎正在熄火。投资者还得出论断，OPEC+照旧别无采用，不太可能进一步胁制产量以维持油价。

胁制9月10日的7天内，对冲基金和其他基金司理在六个最关键的期货和期权合约中出售了畸形于1.28亿桶的石油。基金司理在最近十周中有八周齐在抛售石油，自7月初以来，他们的玄虚执仓合计减少了5.58亿桶。

胁制当今，基金执有的原油仓位初度从7月2日的5.24亿桶净多头仓位降至3400万桶的净空头仓位。

跟着对冲基金执续抛售，布伦特原油一度跌破70好意思元大关，往常一个月的跌幅达到10%。

预计改日，高盛在稍早前公布的叙述中指出，尽管短期内油价可能有所反弹，但弥远来看，原油市集可能濒临更多的挑战。

高盛分析师Callum Bruce、Daan Struyven和Yulia Zhestkova Grigsby在叙述中指出，本轮油价下落领先是由远期价钱的下落激发的，这与好意思国页岩油分娩商在2024年第二季度的强劲产量阐扬相一致。但是，跟着本事的推移，市集对供需均衡的悲不雅预期冉冉增强，来岁油价进一步承压。

来岁供应严重多余？市集照旧订价

叙述中提到，由于大众增长预期恶化，经济零落暴燥彭胀，市集对接下来六个月的石油需求预期下降了近100万桶/日。

高盛将大众增长预期下调了1个百分点，并将大众经济零落的预期上调了25个百分点相符。与此同期，高盛将好意思国改日一年步入零落的可能性上调5个百分点至20%。高盛以为，与股市和债市比较，原油市集对增长下行风险的重新评估更大。

股市仍然订价了闲隙的并吞增长。咱们揣度，债市隐含的12个月内经济零落的概率——以12月SOFR利率订价低于2%的可能性来估量——照旧飞腾了15个百分点。

叙述指出，一个看似合理的说明是，原油市集已变得更具前瞻性，而且已对2025年的严重供应多余进行了订价。高盛写谈：

油价常常比现货市集提前两个季度反应预期，当库存高于平均水平时，价钱会更多地反应改日预期。当库存低于平均水平时，价钱需要反应近期库存缺少的风险。

当原油市集资格了一段本事的低库存状态，何况启动滚动为一个供应弥漫的状态时，即库存量普及了时时或历史平均水平，市集对改日出现供应缺少的担忧会减少。

这种滚动会影响市集对原油价钱的评估，畸形是即期合约和远期合约之间的价差，届时执有什物原油的便利收益（convenience yield）就会镌汰。

“近视”的牛市和“远视”的熊市

左证高盛的基础假定，布油预计将在本年四季度收复到77好意思元/桶，情理是市集关于石油需求的过度悲不雅样貌好转，市集订价和估值有所收复，且经合组织（OECD）库存略低于时时水平，对油价变成一定维持。

咱们对大众石油需求保执更乐不雅的格调，畸形是亚洲除外地区的需求，并期许过度悲不雅的需求担忧将会消退。

尽管咱们预测2025年将出现70万桶/日的多余，但咱们预计新兴市集和政策石油储备（SPR）的库存增多将使OECD的库存保执在时时水平以下。

这小数在往常8周内大众石油库存的高频基础数据中获得了证明，咱们的大众石油库存跟踪清楚，往常8周内石油库存的大宗减少普及了100万桶/日。

叙述也提醒称，淌若市集连接低估现时的油价，可能会贫瘠估值的收复。淌若现时的低估执续位于历史的第25个百分位，那么四季度布油可能会停滞在72好意思元/桶隔邻，比高盛的基础假定低5好意思元。

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牵涉裁剪：郭明煜 九游娱乐(中国)官方网站-登录入口