《港湾交易不雅察》施子夫 王璐官方

在激动的减抓与实控东谈主容许不减抓的交易抉择背后，贝泰妮(300957.SZ)的事迹压力还是令投资者担忧。

11月26日，贝泰妮发布了对于试验礼貌东谈主自发容许不减抓公司股份的公告。

01

激动接连减抓，股价两个多月跌近三成

公告称，为积极践行活跃本钱市集、提振投资者信心、任意普及上市公司质料和投资价值等引导条目，同期为切实艳羡投资者权利和本钱市集牢固，激发董事会和措置团队愈加柔柔和竣事公司的长期战术意见，公司试验礼貌东谈主GUO ZHEN YU(郭振宇)先生自发作出如下不行褪色的容许：“自本容许出具之日起六个月内(以下简称“容许本领”)，不以任何神态减抓本东谈主迤逦抓有的公司股份。在容许本领内，若公司发生本钱公积转增股本、派送股票红利、配股等产生新增股份，亦盲从本容许；若容许本领公司控股激动昆明诺娜科技有限公司因其他出资东谈主条目作出减抓公司股份决定，本东谈主容许不参与控股激动的该等减抓筹办。若违背本容许，则本东谈主减抓公司股份所得沿途收益归公司整个。”

截止该公告袒露日，GUO ZHEN YU(郭振宇)先生通过公司控股激动诺娜科技偏激一致四肢东谈主云南哈祈生企业措置有限公司礼貌公司48.95%的股份(本公告中公司股份总额4.21亿股，系按公司总股本4.24亿股剔除截止本公告袒露日公司回购专用账户中的股份数目绸缪而来)。

值得柔柔的是，公司实控东谈主郭振宇这一不减抓容许，清澈是为了对冲其他激动减抓的不利身分。

半个月前的11月10日，贝泰妮发布公告称，抓有公司股份1.95亿股(占公司股份总额的46.34%)的控股激动昆明诺娜科技有限公司筹办在公告袒露之日起15个交游日后的3个月内以聚积竞价神态或大量交游神态所有这个词减抓本公司股份不跨越674.06万股(即不跨越公司股份总额的1.60%)。

此外，抓有公司股份2768.59万股(占公司股份总额的6.57%)的激动厦门臻丽商讨有限公司筹办在本公告袒露之日起15个交游日后的3个月内以聚积竞价神态或大量交游神态所有这个词减抓本公司股份不跨越674.06万股(即不跨越公司股份总额的1.60%)。

11月6日，贝泰妮发布公告称，公司抓股5%以上的激动天津红杉聚业股权投资合资企业(有限合资)(以下简称“红杉聚业”)已于2024年11月5日通过大量交游神态减抓1263.88万股股份，减抓比例为3%，减抓价钱约为51.74元/股，减抓总金额为6.54亿元。

笔据公告，红杉聚业这次减抓前所有这个词抓有贝泰妮6176.33万股股份，占总股本的比例为14.66%。这次减抓后，红杉聚业所有这个词抓有贝泰妮4912.45万股股份，抓股比例降至11.66%。红杉聚业所抓股份为贝泰妮初度公建筑行股票前抓有的股份，上述股份于2022年3月25日打消限售并上市运动。

图片

从本钱市集发达上看，从10月8日于今(12月26日)，两个多月的时间，贝泰妮股价跌幅达27.65%。

有市集东谈主士以为，一方面其他激动进行减抓或晓示减抓，另一方面实控东谈主晓示不减抓，实控东谈主此举清澈是为了提振投资者信心，而即便如斯的话，激动的减抓行径照旧会对公司信心不利。

02

净利润承压清澈，薇诺娜名次着落

基本面事迹上来看，贝泰妮远景如实进攻乐不雅。

本年前三季度，贝泰妮竣事营业收入40.18亿，同比增长17.09%；归母净利润4.148亿，同比下滑28.39%；扣非净利润3.414亿，同比下滑32.81%；毛利率73.73%，同比下滑2.69个百分点。

第三季度，公司营收12.13亿，同比增长14.04%；归母净利润-6900万，同比下滑153.41；扣非净利润-7822万，同比下滑158.23%，毛利率76.35%，同比下滑2.38个百分点。环比各季度的话，公司第三季度初度出现失掉。

贝泰妮于2021年3月25日在创业板挂牌上市。更永劫期来看，贝泰妮本年三季报营收创下了上市以来的新低，而净利润则初度下滑，同期毛利率也最低。

图片

2021年三季报-2023年三季报，公司竣事营收永诀为21.13亿、28.95亿、34.31亿，同比增长永诀为49.05%、37.05%、18.51%；归母净利润永诀为3.553亿、5.173亿、5.792亿，同比增长永诀为65.03%、45.62%、11.96%；毛利率永诀为76.90%、76.79%、76.42%。

东兴证券指出，24年三季度好意思妆破钞需求疲软且市集竞争加重，公司盈利才气受到一定影响。2024年双十一大促海外好意思妆大牌加多扣头和种草力度，对国货物牌造成一定挤压，尤其是TOP10-20区间的国货好意思妆品牌，市集名次大幅着落。公司旗劣品牌薇诺娜在天猫好意思妆抢先期的名次为TOP10，较昨年双十一同期着落了3名，但仍保管在前十名位置，品牌市时局位相对较为牢固。

03

销售用度暴增，被下调盈利预测

信达证券则暗示，销售用度增长较多为三季度净失掉的主要原因。销售用度率同环比均有清澈普及，主要系为带动品牌声量普及并为四季度全渠谈大促行径预热，三季度公司主动加大了抖音渠谈种草、引流等宣传参加和加多品牌代言、联名行径等告白营销参加。

国元证券指出，利润承压主要系销售毛利率因品牌结构调度等原因略着落以及各样运营用度阶段性(或形貌性)高潮所致。

据悉，本年第三季度，贝泰妮销售/措置/研发/财务用度率永诀为60.41%、13.55%、7.04%、0.21%，同比增长永诀为12.71、4.91、0.18、0.72个百分点，环比增长15.64、7.72、2.26、0.25个百分点。

本年第一、第二、第三季度，贝泰妮销售用度永诀为5.126亿、7.645亿、7.328亿，销售用度率永诀为46.73%、44.77%、60.41%。

2021年三季报-2024年三季报，公司销售用度永诀为9.778亿、13.38亿、16.05亿、20.10亿，销售用度率永诀为46.28%、46.20%、46.76%、50.03%。

信达证券给出的投资评级是：本年1-3季度公司竣事多品牌、多渠谈的庄重增长，但盈 利端由于用度投放加大致净失掉。下调盈利预测，预测公司2024-2026 年归母净利润7.35/10.11/11.79 亿元，同比-2.9%/37.6%/16.7%，对应10 月 28 日收盘价PE永诀为31/22/19X。中长期来看，咱们仍然看好公司通过自 主孵化&并购缓缓搭建障翳多个细分赛谈、定位由宇宙至高端的丰富品牌矩 阵，不息庄重增长趋势，保管“买入”评级。

天风证券则以为，酌量外部环境及三季度事迹情况官方，下调盈利预测，预测24-26年归母净利润7.1/8.5/9.6亿元(原为10.3/12.7/13.8亿元)，永诀对应33/27/24xPE，保管“买入”评级。(港湾财经出品)